개요

2024년 1월 11일부터 6월 15일까지 비트코인 ETF는 151억 달러의 순유입을 기록했습니다. 현재 미국에서 9개의 발행사가 10개의 이더리움 현물 ETF 출시를 준비 중입니다.

2024년 5월 23일, SEC는 모든 19b-4 서류를 승인했으며, 이로 인해 2024년 7월 중으로 해당 ETF의 거래가 가능해질 것으로 예상됩니다.

비트코인 ETF와 마찬가지로, 이더리움 ETF의 주요 시장은 독립 투자 자문사 및 은행, 증권사와 연계된 자문사들이 될 것입니다.

첫 5개월 동안 이더리움 ETF로 유입되는 순자금이 비트코인 ETF의 20-50%에 이를 것으로 예상하며, 30%를 목표로 설정해 월 10억 달러의 순유입을 기대한다고 전했습니다.

서론

SEC가 이더리움 현물 기반 거래 상품(ETP)을 승인할 가능성은 낮다고 예상됐습니다. 이는 SEC가 이더리움을 상품으로 명확히 규정하지 않았고, 발행사들과의 접촉도 없으며, 이더리움 생태계에 대한 조사와 집행 조치가 진행 중이기 때문입니다.

그러나 2024년 5월 20일, 블룸버그 애널리스트들이 SEC가 증권 거래소들과 접촉했다는 보고 이후 승인 가능성을 75%로 상향 조정했습니다.

이후 모든 이더리움 현물 ETP 신청서가 승인되었습니다. 현재 S-1 서류의 효력이 발생하면 이더리움 현물 ETP의 거래가 시작될 것입니다. 비트코인 현물 ETP의 성과를 토대로 이더리움 ETP의 수요를 예측해보았습니다.

첫 5개월 동안 약 50억 달러의 순유입이 예상됩니다.

배경

현재 9개의 발행사가 이더리움 현물 ETP 출시를 준비 중이며, 최근 몇몇 발행사는 신청을 철회했습니다.

ARK는 21Shares와의 파트너십을 중단했고, Valkyrie, Hashdex, WisdomTree는 신청을 철회했습니다.

Grayscale은 기존의 Grayscale Ethereum Trust(ETHE)를 ETP로 전환하고자 하며, "미니" 버전도 신청했습니다. SEC는 2024년 5월 23일 모든 19b-4 서류를 승인했지만, 각 발행사는 SEC와의 추가 협의를 통해 S-1 서류를 완성해야 합니다. 2024년 7월 11일 주간에 이더리움 현물 ETP가 거래를 시작할 것으로 예상됩니다.

비트코인 ETF의 교훈

비트코인 ETF는 6개월 동안 151억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 하루 평균 1억 3,600만 달러에 해당합니다. ETF가 보유한 비트코인은 약 87만 개로, 현재 공급량의 4.4%를 차지합니다. BTC 가격은 약 6만 6,000달러로, 모든 미국 현물 ETF의 총 운용자산은 약 580억 달러입니다. ETF 유입은 비트코인 가격 상승의 주요 원인이었으며, GBTC의 신탁 전환 이후 초기 몇 달 동안 큰 유출이 발생했습니다. 현재 ETF 수요는 대부분 소매 투자자에 의해 주도되었으며, 기관 수요도 증가하고 있습니다.

이더리움 ETF 유입 예측

비트코인 ETP를 기준으로 이더리움 ETP의 잠재적 수요를 예측했습니다. 우리는 이더리움 현물 ETF 유입이 비트코인 현물 ETF 유입의 약 3배 적을 것으로 예상합니다. 이는 월 약 10억 달러의 유입을 의미하며, 첫 5개월 동안 약 50억 달러의 순유입이 예상됩니다.

시장 차이점

비트코인과 이더리움의 시장 차이점은 ETF 유입에도 영향을 미칠 것입니다.

이더리움의 경우, 스테이킹 보상을 포기하는 기회비용이 있어 현물 ETF에 대한 수요가 제한될 수 있습니다. Grayscale ETHE 신탁의 전환은 이더리움 ETF 유입에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 비트코인 ETF의 경우, 기초 거래가 헤지 펀드의 수요를 촉진했으며, 이더리움도 비슷한 수요를 끌어들일 수 있습니다.

가격 민감성 요인

이더리움의 가격은 ETF 유입에 더 민감할 수 있습니다. 이는 중앙화 거래소에 보유된 공급량이 적고, 스테이킹 및 스마트 계약에 잠겨있는 공급량이 많기 때문입니다. 또한, 이더리움의 순 발행량이 낮아 가격 민감성이 높아질 수 있습니다.

결론

- 이더리움 현물 ETF의 시장 잠재력은 비트코인 ETF를 통해 유추할 수 있습니다.

- 초기 5개월 동안 약 50억 달러의 순유입이 예상되며, 이는 비트코인 ETF 유입의 약 30%에 해당합니다.

- 이더리움의 시장 특성과 구조적 차이로 인해 가격 민감성은 더 높을 수 있습니다.

출처 : 갤럭시 ( Sizing the Market for the Ethereum ETF | Galaxy )